【编者按】投资如同长跑，不仅需要能力，还要有持久的耐力，更要重视时间的价值。——沃伦·巴菲特

为树立科学投资理念，弘扬成熟理性的投资文化，中国证券投资基金业协会向行业征集以“长期投资，价值投资”为主题的投教作品，截至7月26日，共收到82家会员机构报送的百余篇作品。协会将陆续展示上述作品，帮助投资者感受长期投资的力量，让时间的玫瑰慢慢绽放。

健身三个月了，一斤都没瘦……

每周在健身房三次打卡

挥汗如雨、控制饮食

三个月了竟然一斤都没瘦

难受，想哭

气冲冲地去找教练，只见他淡定地拿出卷尺，测了一下我的腰围：“腰瘦啦，很好很好！”

教练解释道：最近的力量训练比较多，带来体脂下降、肌肉增加。但因为肌肉会吸水、密度大，你的体重可能没变。此时只需要量腰围，如果有下降，就说明锻炼非常有效哦！

瞬间醒悟：原来减肥过程中，有时候虽然体重仍然在原点，但是体质已经发生了变化。

某一天训练归来，查看了自己的定投账户，忽然发现：其实健身中的这一情形，同样也适用与投资，有时候虽然市场点位仍然在原地踏步，但是收益已经发生了变化。

对此，在投资界纵横捭阖多年的邻居老王和邻居老张，却明显不认同。

听说长期投资更优秀的老王：在多年前某个风和日丽的日子，开始投资某只基金；三五年之后满怀期望打开账户一看，几波轮回之后，净值仍在原点，收益为0，瞬间沮丧。

只买买买指数基金的老张：从1500点出发，多年后又回到1500点；从3000点出发，多年后又回到3000点。动荡中，市场仿佛和我玩着“位移”的游戏。这样的市场，不亏钱就不错啦！

从一个点出发

历经千辛万苦

再次回到原点

期间真的没有胜利者吗

这个可以有

1、指数回归原点，但定投赚了

以上证综指为例，自该指数上市以来，我们可以发现多个“点位位移”的区间，如下图所示。

上证综指历史走势中的“点位位移”

数据来源：东方财富网；截至2018年6月1日

（指数过往走势不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证，投资需谨慎。）

如果采用一次性投资的方式，起点出发、终点赎回，区间的投资收益是多少？基本上是：0！

但如果换个角度，采用基金定投，定期、定额投资上证综指，结果会大不一样。

在上图所示区间，以上证指数为标的的定投模拟

这个表格或许有点抽象，以下向客官们全方位展示的每一段定投旅程，更能说明问题。

（文中定投收益率使用U8指数定投计算器计算，忽略费用；具体计算公式：

1）投入本金=每月定投1000元*总计投入的月份；

2）每次购得份额=1000元/当日指数点位；

3）累计购得份额=每次购得份额的总和；

4）持仓总市值=累计购得份额*当日指数点位；

5）定投收益率=（持仓总市值-投入本金）/投入本金*100%）

（一）

1500点起，1500点终

时间段：1993年2月19日-1997年5月12日

模拟定投指数：上证综指

扣款次数/累计投入：51次/51000元

赎回所得：102780.82元

定投总收益率：101.53%

（二）

2000点起，2000点终

时间段：2001年7月27日-2006年11月20日

模拟定投指数：上证综指

扣款次数/累计投入：64次/64000元

赎回所得：89976.56元

定投总收益率：40.59%

（三）

3000点起，3000点终

时间段：2008年6月11日-2009年7月13日

模拟定投指数：上证综指

扣款次数/累计投入：14次/14000元

赎回所得：18443.46元

定投总收益率：31.74%

（四）

3000点起，3000点终

时间段：2010年3月12日-2014年12月25日

模拟定投指数：上证综指

扣款次数/累计投入：58次/58000元

赎回所得：74849.19元

定投总收益率：29.05%

（五）

4000点起，4000点终

时间段：2008年3月12日-2015年4月15日

模拟定投指数：上证综指

扣款次数/累计投入：86次/86000元

赎回所得：141381.51

定投总收益率：64.40%

2、波动之中，定投如何“借力打力”？

市场位移，定投胜出，是什么在起作用？

张无忌在光明顶上面对六大门派高手，历经惊险、挫折，最终却扭转乾坤，最为依仗的就是明教镇教武功“乾坤大挪移”，其精妙之处在于激发最大潜力、复制对手武功、制造对手破绽、积蓄劲力、粘住掌力、牵引挪移敌劲、借力打力等。

从这个角度来看，基金定投对于指数或者净值的位移，也有类似的妙处：借力打力。

有小伙伴问了：定投是如何“借力打力”的？从历史走势来看，长时期之间的市场位移之间，必然伴随着波动；而正是这些“波动”，为定投创造了获利的机会。通过一个案例，我们可以简化基金定投的获利过程。

如下图所示，从某年1月份到6月份，基金经过一番波动后，基金A的净值回到原点。

基金A的“净值回归”之旅

如果采用基金定投，从1月到5月每月定投100元到A基金，到6月份的时候全部赎回，忽略手续费等，最后的收益如何？86.67%！

定投A基金的累计收益变化

基于此，对于一次性投资而言，波动往往会带动投资人的心跳起伏难安，但在基金定投中，波动其实是帮助我们获取收益的很重要的朋友。数据显示，基金净值为1时，100元定投金额可购买100份额；基金净值为0.4时，100元定投金额可购买250份额。在波动之中，定投通过定额投资，实现了“高点少买、低点多买”，收集到更多的廉价砝码，一旦市场出现反转时获益将是丰厚的。

3、3000点上下，优选标的开启定投旅程

3000点上下，国内外影响因素较多，尤其海外黑天鹅频发，关于市场的波动剧情仍在上演。

但从估值的角度出发，现在这个时点是开启定投的好时机。财通证券研报显示，根据Wind数据，截至5月25日，全部A股PE（TTM，整体法）16.57倍，低于历史均值。

全部A股市盈率历史变化

数据来源：Wind、财通证券研究所；截至2018年5月25日

时机OK，最关键的仍然是定投标的的选择。熟悉定投的人都知道，优秀的定投基金应该满足两个大条件：

首先，基金品质要有保证，长期业绩出色；

其次，基金弹性较大，方能发挥出定投摊薄成本的效用。